电容器处于产业链中游,下游市场包括国防军工、工业控制、消费电子、汽车和通信等领域。我们预计,随着高端制造业持续向信息化、智能化水平发展,下游产品电子化水平的不断提升,电容器在下游应用场景中的使用比例将进一步提高,预计整体市场规模将继续维持稳定增长态势,未来几年全球电容器市场仍能保持以每年3.5%的速度继续增长,至2022年达到247亿美元的规模。
国内行业增速高于全球水平,重点关注高端产品领域国内电容器行业增速显著高于国际市场。中国在2012年至2017年期间的电容市场规模则由726亿元扩张至987亿元,复合年均增长率约为6.33%,显著高于世界平均水平。
高端电容器是我国头部电容器厂商关注的领域,前景广阔。目前我国科技创新能力迅速提升,特别是汽车、通信、航空航天等领域发展迅猛,对高端电容器需求和投入不断增加,使得高端电容器市场快速增长,国内厂商正在加快高端电容器国产替代化进程。
军品产业格局清晰,民用通信领域大有可为军品电容器厂商以军民融合企业为主,产品毛利率高。与民品领域不同,军品电容器生产呈现小批量、多批次的特点,进入壁垒较高,供应商地位较为稳固,同时具有较高的毛利率水平,军品电容器整体毛利率水平在80%左右。
汽车电动化和智能化的发展推动mlcc高端产品的快速增长,从市场竞争格局看,汽车mlcc领先企业主要是日本村田、韩国三星电机、台湾国巨等大陆外企业以及风华高科和三环集团等大陆企业。
通信行业的发展将扩大电容器市场体量。预计2019年将进行5g试商用,2020年正式商用,将迎来一次产业爆发。通信设备中通常会用到mlcc、单层片式瓷介电容器和薄膜电容器,5g的发展也将使电容器需求量有相当程度的增加。
投资机会分析和重点推荐标的未来我国电容器行业整体市场将维持稳步增长,而当前我国电容器厂商主要面临的问题是降低中低端电容器产品成本、突破高端电容器产品的技术壁垒,推动电容器产品的国产替代进程。
在投资机会方面,从军工行业发展和军民融合角度出发,建议从技术积累、下游市场布局和未来发展方向三个方面进行标的筛选,重点推荐宏达电子和火炬电子,建议关注振华科技、风华高科、艾华集团、法拉电子。